La notícia del repartiment de
dividends per part d’Apple, ha desencadenat un rellevant interès en els mercats i ha suscitat
comentaris de tot tipus en referència a l’operació. Hi ha fins i tot conjectures de si el desaparegut Steve
Jobs hagués
estat en contra d’aquest
tipus d’operació –de fet no s’havien repartit dividends
desde 1995, any en que Jobs va agafar de nou les rendes de la companyia-.
Per
entendre l’operació cal tenir en compte diversos
aspectes de l’empresa:
a. L’acumulació
d’efectiu
per un valor de 122.000 milions de dòlars.
b. El
benefici net previst pel 2012 de prop de 41.000 milions $
c. La
capitalització de l’empresa de 545.000 milions de $.
El primer
aspecte, l’elevat
volum de tresoreria, pot representar a la llarga un llast per la rendibilitat
de l’empresa.
En una empresa com Apple, el rendiment de les seves inversions és molt elevat (el 2011 fou d’un 29%) i les inversions
financeres que es puguin fer amb els saldos de tresoreria, per molt
rendiment que se n’obtingui, mai superarà el de l’activitat ordinària.
En segon
lloc, el benefici net compensa en un sol any la meitat del saldo de tresoreria
actual, és a
dir, el cash flow generat previst enguany pot ser igualment molt elevat.
És per
aquest motiu que si no es preveuen inversions que permetin incrementar la
rendibilitat d’aquesta
tresoreria (compres d’empreses, R+D+i, ….), el millor és destinar aquests excedents a retribuir els accionsites.
Malgrat
tot, repartir un volum molt elevat de divident, pot “mal acostumar” els inversors i sempre és millor fer-ho mica en mica
(com sembla que farà Apple, oferint una rendibilitat per dividend anual de només un 1,8% (per sota de la
majoria d’empreses
cotitzades d’arreu).
D’altra banda, la recompra d’accions per fer un calaix per
poder-les oferir posteriormente als empleats que tinguin stock options en la
seva política
retributiva, farà que
s’evitin fer futures ampliacions
de capital. Així, no
es perjudica l’actual
accionsita amb l’efecte
dilució de
la seva participación (el seu percentatge després d’una ampliación és menys significatiu).
En aquest
sentit i veient les espectatives futures Apple es podria permetre, fins i tot,
una amortitzacio de part del capital, per augmentar-ne així el valor per l’accionista.
Cap comentari:
Publica un comentari a l'entrada